Salkun kuukausikatsaus

Helsingin pörssin osakkeista koostuva salkkuni nousi Kauppalehti.fi:n Oma salkku-palvelun mukaan tammikuussa 7,41%

Salkku: 1 kk    +7,41%
OMXH Cap: 1 kk   +8.08%

Vertailuindeksinä olen yleensä käyttänyt OMXH cappedia, jonka 1kk:n kehitys oli aavistuksen parempaa kuin salkkuni. Pitkällä aikavälillä salkku on kuitenkin päihittänyt indeksin selvästi.

Salkun yhtiöistä eniten uutisia tuli Nokialta, tilinpäätöstiedotteen muodossa. Tulosta käsittelinkin jo aikasemmin blogissa. Nokia tietty pudotti salkun nousulukemia alhaisemmiksi omalla kurssikehityksellään. Salkun muista suurimmista sijoituksista pörssin pienin konepajayhtiö Takoma otti pientä laskua vähäisellä vaihdollaan.

Parhaiten suurimmista sijoituksista nousivat Stockmann, Rautaruukki, Ixonos sekä Exel Composites. Kaikilta neljältä on viimeisimmän neljänneksen tulos vielä julkistamatta. Mukava alku alkaneelle vuodelle osakkeiden tiimoilta.

Stockmann - yksi helmistä?

Stockmann on investoinut kovasti viime vuosina (Lindexin osto 2007, Nevsky Centre-ostoskeskuksen rakentaminen Pietariin, Helsingin keskustan tavaratalon laajentaminen ja uudistaminen), mutta on samalla velkaantunut reilusti.

Stockmannin strategialinjauksessa vuosille 2012-2016 ollaan asetettu tavoitteeksi näiden hankittujen toimintojen kannattavuuden parantaminen, Lindexin ja Seppälänkin markkina-aseman parantaminen ja laajentaminen.

Käytännössä viime vuosina Stockmann on hankkinut itselleen timantteja joita nyt hiotaan (tulos)kuntoon. Lindexin kauppaa on silti paljon kritisoitu, erityisesti oston ajoittamisesta eli Stockmann osti Lindexin aikoina jolloin pörssiyhtiöiden arvot olivat huipussaan. Harvoin silti kannattavaa monessa maassa toimivaa muotivaateketjua halvalla saakaan.

Venäjän-toiminnoille on asetettu tavoite vuodelle 2012: positiivinen liikevoitto. Stockmannin Venäjä-toiminnot on pitkään jauhaneet tappiota erilaisten huonojen tapahtumien vuoksi. Tärkeä kasvu-alue edelleen Stockmannille, ja hyvä on jos toiminnot saadaan pikkuhiljaan plussan puolelle.

''Pääomien käyttöön, varastojen määrään ja kuluihin kiinnitetään entistä enemmän huomiota.''

Stockmann on tunnetusti hyvä osinkojen maksaja, ja edellämainittujen investointien sekä muun liiketoiminnan kehittäminen kovaan tuloskuntoon tuo myös osinkoihin taas potkua. Velkaantuneisuuttakin ollaan investointien jälkeen pyritty vähentämään, mm. osakeannin avulla, ja omavaraisuusaste oli 2011 kolmannella neljänneksellä 38,6%. Siinä kehityksessä hieman takapakkia, markkinat olivat vähintäänkin haastavat 2011.

Pitkän aikavälin tavoitteet Stockmannilla ovat myös kunnianhimoiset, niin kuin pitääkin, mutta silti realistiset. Erityisesti vähintään 20% sijoitetun pääomantuotto kuulostaa hyvältä sijoittajan korvaan. Stockmannin tuskin(?) tarvitsee turvautua osakeantiin kyseisenä aikana, vaan pystynee nykyisellä osakekannalla saavuttamaan tavoitteet ja tässä tapauksessa(kin) Stockmann on vielä kovin aliarvostettu. Toki, kuluttajien ostokäyttäytymistä on vielä vaikea arvioida kun markkinat on mitä on, kovin epävarmat mutta kuluttajien luottamus talouteen nousi hieman tammikuussa.

Stockmann julkaisee tilinpäätöstiedotteensa 9.2. ja silloin saammekin lisätietoa, tosin Stockmann on jo ilmoittanut tuttuun tapaansa joulukuun numeroita, liikevaihto kasvoi 7,7%, erityisen hyvin Baltian maissa.


Sain kaapastua Stockmannia salkkuun hinnalla 12,77€, ja lisäostoja teen vain jos markkinat ryhtyvät taas epävarmoiksi ja pudottavat Stockmanninkin kurssin noille luvuille tai alemmas. Muutoin tätä herkkukimpaletta on ihan tarpeeksi suuri osuus salkusta. :-)



Blogin sisältöä ei pidä käsittää sijoitussuosituksiksi tai sijoitusneuvonnaksi. Blogin kirjoittaja ei vastaa blogisisällön perusteella tehdyistä tai tekemättä jätetyistä päätöksistä millään tavoin.

Nokian tilinpäätöstiedote

Nokian tilinpäätöstiedote tuli ilmoille tänään ja pörssin ensireaktiot olivat noin 5-7% nousua, joka taittui iltaan mennessä kuitenkin reilun parin prosentin nousuun. Nokian viimeisen neljänneksen tulos ylitti analyytikkojen ennusteet. Liikevaihto laski, mikä oli tietty odotettavaa. Liikevaihto laski kuitenkin ennustettua vähemmän.

Nokia sai Microsoftilta 180meur alustatukimaksua josta oltiin sovittu yhtiöiden välisessä strategisessa kumppanuuden sopimuksessa. Nokia joutui kuitenkin tekemään suuren kertaluontoisen alaskirjauksen NAVTEQ:sta, nykyään Location & Commerse-liiketoimintanimen alla toimiva Nokian kartoista vastaava yksikkö. Alaskirjausta tuli yli miljardia euroa.

Huolen aiheita osavuosikatsauksesta löytyi mm. Symbianin ennustettua heikompi menestys, siis erityisesti älypuhelimissa. Halvat peruspuhelimet jatkoi kohtuullisen hyvänä, Nokia Asha ei kuitenkaan vielä ottanut voimakasta tuulta purjeisiinsa.

Osinkoa Nokia lupaa omistajilleen 20 senttiä per osake. Tämä on puolet vähemmän mitä vuosi sitten, mutta ylittää analyytikkojen ennusteet. Osa uskoi myös nolla-osinkoon.

Lumioiden myynti on lähteny ilmeisen mukavasti käyntiin, suurimpien markkinointiponnistusten vasta alkaessa Yhdysvalloissa tänä vuonna. Lumioita on myyty kuuleman mukaan reilusti yli miljoona.

Nokian mukaan on vaikea antaa mitään tulosennusteita tälle vuodelle. Ei ihme, sillä tämä vuosi on Nokialle kenties tärkein älypuhelinstrategian muutoksen toteuttamisessa. Nokia osoittikin jälleen pystyvänsä yllättämään markkinat positiivisesti, kuten viime osavuosikatsauksessa. Monet uskoivat älypuhelinstrategian muutoksen iskevän kovemmin Nokiaan. Itse olen tyytäväinen Nokian esitykseen ja mielenkiinnolla näämme miten tämän vuoden Nokia onnistuu valtaamaan markkinoita Lumioillaan. Se on Nokian kannalta ratkaisevinta, ja näkyy sitten myös osakkeen hinnassa aikanaan.

PS: Itse sorruin tilaamaan Lumian, sen kummemmin mainostamatta, mutta kokeiltuani laitetta tulin hyvin vakuuttuneeksi laitteen hienoudesta. ;)

Takoman arvonmääritystä

Ajattelin taas hieman kokeilla matematiittisia taitojani ja kokeilla mitä Takoman osakekurssin pitäisi olla pidemmällä aikavälillä yksinkertaisesti laskemalla Takoman tavoitteiden mukaiset luvut osakekurssiin, käyttäen arvostuskriteerinä tuttua P/E-lukua. Laskelmissa voi olla joitain virheitä, elikkä:

Tavoitteet:

    * Liikevaihto 100 miljoonaa euroa
    * Vuosittainen liikevoittoprosentti yli 10 %
     * Omavaraisuusaste yli 40 %
     * Vuosittainen ROCE % yli 20 %

-> nettotulokseen lisää rahoituseriä, mahd. osakekannan kasvu antien myötä


Osakkeet:     15 664 266 kpl kurssi 0.74 nyt.
Markkina-arvo 11.75milj. €

Johtopäätöksiä:


Optimistisesti ajateltuna mikäli Takoma yltää tavoitteen mukaiseen 100milj.e:n liikevaihtoon, saataisiin nykyisillä veloilla ja rahoituskuluilla korkokuluiksi 0,5milj. e. Siitäkun mukaan laskettaisiin 25%:n vero, niin saataisiin 10%:n liikevoitolla 7,1milj.euron nettotulos. Eli 10-0,5x0.75. Toki, jos hyvin hyvin optimistinen olisi niin liikevoittoprosenttihan voisi olla vaikkapa 15, kun Takoma tavoitteissaan tavoittelee yli 10%:n liikevoittoa, niin silloin tietty saataisiin laskettua 15-0.5x0.75=10,88 nettotulos.


7,1milj.euron nettotuloksella saataisiin nykyisellä osakemäärällä  osakkeen arvoksi 8,9€ P/E:llä 19,7, markkina-arvolla 140milj.e. P/E:llä 14(pörssin keskimääräinen P/E nyt, huom. korkeasuhdanteessa tuo P/E 19,7 todennäköisempi?) saataisiin osakkeen hinnaksi 6,3€ ja markkina-arvoksi 100milj.e. Vertailukohteeksi nykyinen osakekurssi 0,74€. Mutta, koska osakekannan kasvua on vielä vaikea arvioida, niin ei parane laskea ylioptimistisesti. Toinen asia myös se että Takomalla on suuri urakka edessään mikäli tavoitteisiin todella halutaan päästä. Lisäksi yhtiö velkaantuu lisää, mutta toisaalta saa toimintansa kannattavaksi ja näin velkojakin on helpompi maksaa takaisin. Jokatapauksessa pitkällä aikavälillä Takoma voi olla omistajalleen hyvinkin tuottoisa, ainakin kun vertaillaan nykyiseen osakekurssiin.
Kiitokset Henrille avusta. ;)


Blogin sisältöä ei pidä käsittää sijoitussuosituksiksi tai sijoitusneuvonnaksi. Blogin kirjoittaja ei vastaa blogisisällön perusteella tehdyistä tai tekemättä jätetyistä päätöksistä millään tavoin.